降息预期成空想 交易员押注美债将迎新一轮兜售
来历：智通财经APP
债券买卖员正准备迎候新一轮兜售的危险，这推动了以收益率上升为方针的期权买卖激增，并促进投资者以近两年来最大的起伏出脱美国国债多头头寸。
这一趋势本周得到了加强，商场对押注10年期国债收益率将打破4.5%的合约需求微弱，这是上一年11月以来美国国债收益率从未打破的水平。周二的资金活动包含一个方针收益率高达4.85%的头寸，而上星期的其他资金活动包含方针收益率为4.55%和4.60%的头寸。周三尾盘，10年期国债收益率略高于4.3%。
在此之前，债券商场本年遭受了新一轮的丢失，原因是居高不下的通胀和仍然微弱的经济添加，促进买卖员下调了对美联储本年降息起伏的预期。
在美国国债期货方面，最新仓位数据显现，在2月13日1月CPI数据高于预期的当周内，财物办理公司净平仓量为2022年3月以来最大，相当于近26万个10年期国债期货。相当于近26万个10年期国债期货合约当量。与此同时，上星期五的未平仓合约数据显现，在PPI高于预期后，收益率曲线前端空头头寸不断添加。
在美国国债现货商场，摩根大通周三发布的最新客户查询显现，一切客户的净多头头寸降至上一年4月以来的最低水平。
以下是整个商场的最新仓位概述：
期权买卖员瞄准收益率上升
曩昔一周，许多4月到期的10年期国债期权呈现了大幅动摇，包含108.00看跌期权和112.00看涨期权，此前呈现了5万份108.00/112.00期权的巨大下行危险反转，方针是10年期国债收益率约为4.65%。本周其他明显改变呈现在4月到期的109.50看跌期权中。另一方面，3月到期的10年期国债111.00和110.00看跌期权在本周呈现很多平仓。
财物办理公司多头回补
依据美国产品期货买卖委员会（CFTC）到2月13日的一周数据（包含1月份CPI数据发布后），约26万份10年期美国国债期货合约当量的净变化，危险权重相当于1620万美元/DV01，这是自2022年3月以来最大的多头头寸平仓。
同样在本周，对冲基金从2年期到超长时间的净空头回补头寸算计为1800万美元/DV01，其间大部分平仓呈现在640万美元/DV01的10年期国债合约上。
摩根大通客户削减做多
在到2月20日的一周内，客户的净多头头寸下降了6个百分点，使净多头头寸降至2023年4月以来的最低水平。中性头寸持续攀升，现在与2011年9月以来的最高点相等，反映出投资者对美国国债收益率的未来走势缺少决心。
看跌偏斜
与曩昔一周期权商场的活动相同，买卖员持续付出较高的溢价，以对冲债市兜售和收益率上升的危险。部分长时间债券看跌期权所付出的溢价，或许开端反映出长时间债券期货合约或许呈现交割本钱最低的改变，并环绕这种状况进行对冲。
最活泼SOFR期权
曩昔一周，SOFR期权的活动首要会集在经过6月24日和9月24日的看涨和看跌期权结构添加95.00的未平仓合约危险。环绕未平仓合约的活动包含买入的SFRU4 95.00/95.50/95.75/96.25鹰式看涨组合与卖出的SFRM5 96.25/97.00/98.50/99.25鹰式看涨组合。在其他平仓方面，3月24日看跌期权仓位大幅下降，原因是与比率战略的亏本平仓有关。
SOFR期权热图
在曩昔一周多个到期期权的活泼买卖之后，95.00的未平仓合约数量最多，到期期限为3月24日、6月24日和9月24日的期权持仓约为160万。
相关文章
世界锐评丨美债再创新高“要挟”美国经济
“你无法幻想咱们现在面对的日子压力，就像脖子上的绳子越勒越紧。”关于美国人卡尔·威莱特来说，2023年过得很不满意。受政府债款激增、物价高企等要素影响，像威莱特这样的一般美国人承受着沉重的经济担负。新...
近期，美债收益率的瞬间飙升引发重视，关税引起的通胀预期攀升、基差生意平仓、海外买家兜售等潜在原因都受到热议。
“所幸，美国总统特朗普关于推迟关税的声明恰逢周三美国10年期国债拍卖的要害时点，缓和了商场压力，拍卖成果较为顺畅，推进收益率下行。不然假如像周一的3年国债拍卖成果相同惨白，或许会引发危险。比起股市，下降债券收益率（融本钱钱）或许才是特朗普的中心方针，债券收益率的飙升或许真实触动了特朗普的神经。”资深华尔街投行人士冯磊（Mitch Feng）对榜首财经记者表明。
承受记者采访的海外投行和资管组织人士表明，前期美债收益率因避险心情而大跌，从4.5%邻近跌至3.8%邻近，但关税引发的通胀攀升和商场活动性趋紧再度引发兜售。尽管我国等其他“借主”逐渐将美债出资多元化至其财物契合其长时刻财物装备方针，但直到当地时刻周二下午3年期国债拍卖后，美元才开端与国债同步走弱，尤其是美国“非主流”国债即“老券”（off-the-run Treasuries）并未呈现更显着的定价歪曲，因而美债动摇或许并非源于海外“借主”的清晰兜售行为，更多反映的是商场全体需求疲弱。
是谁在抛美债？
老券并未呈现显着的定价歪曲，近期的美债动摇更多反映的是商场全体需求疲弱。 近期，美债收益率的瞬间飙升引发重视，关税引起的通胀预期攀升、基差生意平仓、海外买家兜售等潜在原因都受到热议。“所幸，美国总统...
美债被兜售，为何会让特朗普慌了？
美债地震依然继续，全球都有显着震感。当地时刻4月11日，美国国债收益率继续飙升，素有“全球财物定价之锚”之称的10年期美债收益率站上4.5%，为2月中旬以来初次。就在本周前三个买卖日里，美债累计上行了...
海外投资者9月兜售美债超千亿美元 美债需求降温或已成趋势
当地时间11月16日，美国财政部发布的世界本钱活动陈述（TIC）显现，2023年9月，海外出资者持有美债总规划环比减少1016亿美元至76054亿美元。美债前三大海外持有国同步减持，日本、我国大陆、英...
美债溃散说明晰全部！华尔街：特朗普正在付出“痴人溢价”
三年前，当特拉斯灾难性的“迷你预算案”引爆英国债券商场后，这位英国前首相曾被逼做出为难退让：除了辞退时任英国财务大臣的夸西·克沃滕外，她还敏捷吊销了无资金支撑、引发“天怒人怨”的减税计划，以企图停息商...
《华尔街日报》在4月12日的文章中称，这是给特朗普的不祥之兆（ominous message）。
美元美债大跌！美媒：这是商场对特朗普的警钟
曩昔几周，特朗普政府不断晋级的交易战让全球商场堕入紊乱。美股暴降、美元走弱、美债收益率飙升——这些失常现象背面，是一个更危险的信号：美国已不再被视为安全的国家（the US is no longer...